最火浙资挑起燃油多空大战成交持仓双创天量

浙资挑起燃油多空大战 成交持仓双创天量

原油期货成交持仓双创天量 插图/苏益

成交量手！持仓量232156手！单日增仓65566手！这对于大部分时间成交低迷的上海期货交易所燃料油期货来说，是一组天文数字。该数字创下了燃料油期货合约上市以来的最高单日成交量和持仓量，且昨日的单日增仓数量一度等于该合约以前的持仓量。囤积在这场天量多空交锋背后的重兵分别是以浙江投机资金为主的多头和以燃料油现货商为主的空头。

这场火药味十足的多空大战，源于双方对已经下跌幅度超过70%的原油期货价格的严重分歧。50~55美元/桶的价格区间，对于四个月前还牛气十足处于140美元/桶上方的原油期货来说，的确具备不小的吸引力。而在全球经济可能步入通货紧缩的预期下，这样的价格似乎并不算低。于是，一方在“抄底”，一方在“借机抛售”。

昨日上海期货交易所公布的持仓排行表显示，排在燃料油期货0902合约多方持仓量前六位的全是浙江期货公司席位，分别是浙江永安、新湖期货、浙江新华、浙江大越、浙江中大和南华期货。其中浙江永安席位的多单构成被动房设计、施工和验收进程总结报告已经达到11215手。这六家席位昨日共增持多单19825手。与此相对应，排在空方持仓量前列的是中油燃料、华泰兴、摩根大通、广发期货、上海久恒、上海燃料等现货让操作者有更大的使用范围商背景的席位。其中，排名第一的是中石油(11.22,0.14,1.26%,吧)下属现货企业——中油燃料，共持有20400手空单，昨日增持空单2800手。其次是黄埔市场的老牌燃料油现货商——华泰兴，共持有15350手空单，昨日增持5900手。此外，上海燃料昨日加入空方阵营，持有3000手空单。

持仓数据显示，昨日浙江系多方资金进攻猛烈，而现货商空方资金也入场坚决。从而形成如此创历史纪录的天量多空对峙。

昨日分别采访了多空阵营的分析师，以及作壁上观的资深期货市场人士。他们的观点碰撞或许能为投资者思达高科全自动冲击实验机用于测定金属材料在动负荷下抵抗击的性能提供一些后市参考。

浙江永安：油价做空动能基本衰竭

浙江永安能源行业高级分析师刘文旺对《第一财经》表示，原油期价进入50~55美元/桶的区间后，构筑底部的可能性很大。此时对应的燃料油期货价格已经跌至2300~2400元/吨的价位，给现货商的套保空间已经不大。现在介入燃料油期货，可能赚取较大的反弹收益。

刘文旺说，判断油价进入底部主要有三点理由：第一，根据原油的裂解价差分析，只要国内成品油维持现在价格，用目前价位的原油炼油已经有盈利空间。尽管近段时间国内出现了要求有关部门调低成品油价格的呼声，但从实际情况评估，今年下调成品油价格的可能性不大，这会增大炼油厂对原油的需求，从而支撑油价；第二，冬季用油需求正在增加。柴油、取暖油等相对于原油正在走强，这也会带动油价联动上涨；第三，上一交易日是原油期权的最后交易日，这会是做空动能最强的一天，在此影响下，油价回到各界对今年任务能否完故意存隐忧了55美元/桶下方，但也表明油价的做空动能正在衰竭，随时可能因为各种利多消息而出现较大幅度的反弹。

刘文旺表示，昨日集体做多燃料油的浙江资金都是在期货市场有着多年操作经验的机构资金，没有对短线机会的判断与把握能力，不会这么轻易大规模入场。

华泰兴：看趋势而不是看历史

广州华泰兴石油化工有限公司（下称“华泰兴”）资深分析师唐鹤群告诉《第一财经》，尽管原油价格相对于最高价已经下跌了很多，但分析油价应该跟随长期趋势往前看，而不是盯着历史数据往后看。从目前情况看，油价仍然存在继续下跌的可能，而燃料油现货市场的供需情况很不乐观，需求很差，库存难以消化，现货商愿意利用燃料油期货市场开展保值和销售，以消化库存。

唐鹤群说，昨日的燃料油期货市场的天量增仓的确是破天荒的，创造了历史。能造出如此巨量，主要有两点原因：一是7月份以来的金融风暴正在加剧，资金缺乏安全的交易平台，此时期货市场的优势体现明显，近段时间不少品种的成交量都在放大；第二是浙江系投机资金与现货商发生了较大的多空分歧，带来双方交易的正面碰撞。

唐鹤群认为，现货商愿意如此坚决地在燃料油期货2300~2400元/吨的所谓“低价格”抛空，主要基于对现货市场的把握。现在燃料油现货需求极度萎缩，库存量较大，而现货市场上能够买到低于2300元/吨的燃料油，这给一些现货贸易商或生产商带来了保值或销售的机会。此外，从新加坡纸货市场进口燃料油，包含所有费用在内的成本价也不超过2300元/吨。因此，在期货市场建立空单，可以用比现货市场更大的价格来销售燃料油，这对于消化库存是一个好办法。如果投机资金坚持持仓做多，估计燃料油0902合约会迎来一次天量交割。

对于浙江永安分析师提出的上述三条做多理由，唐鹤群均表示不认同。第一，华泰兴也在天天关注原油裂解价差，从现在的数据看，炼油依然是亏损的，所谓的原油需求会回升的判断并不能成立；第二，冬季用油的确是每年原油市场的炒作题材，但今年冬天仿佛比前几年暖和，并且，即便是冬季用油需求增大，但这部分增量并不能扭转原油因为全球经济衰退导致需求萎缩的基本面和长期下跌趋势；第三，尽管原油期权的最后交易日刚刚过去，但从CFTC最新公布的持仓判断，投机基金在原油期货市场的净空单量依然在增大，达到2006年以来的最高水平，这说明油价的做空动能并未衰竭。

第三方观点：熊市抄底风险大

对于多空双方的意见分歧，资深期货市场人士、上海大印石油投资公司副总经理王伟波对《第一财经》表示，此次燃料油期货的多空大战更像是一场闹剧。浙江系凭借资金优势逆市“抄底”做多，会承受较大的风险。毕竟从全球经济发展状况看，今年或许是商品市场牛熊转换的一年，接下来可能步入6~8年的通货紧缩周期。商品价格依然面临较大的下行压力。

中证期货能源行业高级分析师林帆告诉《第一财经》，首次见到燃料油市场的两大现货商（中油燃料与华泰兴）有如此大规模的抛空力度，且此次入场十分坚决。还有一个特点是，以前现货商是在燃料油上涨过程中抛空，现在在下跌过程也敢大量做空。而浙江系多头更多带有投机炒作抢反弹的意味，尤其是在周边品种如PTA出现较大幅度上涨的同时，也希望借机炒作燃料油。并且多头资金判断燃料油期货价格已经跌近现货价，现货商的套保空间被缩小。但总的说来，对此次多空大战，相对看好空方，毕竟原油的下跌趋势并未得到根本改变。

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