国际化加速自由化尚远

国际化加速 自由化尚远

最近，汇丰表示，目前中国决策者对于加快人民币自由兑换的进程更有信心，很可能会在未来五年实现这一目标。这是有关人民币国际化进程的最新预测。　　由于投资者趁着中国资本市场监管规定略有放松的时机押注人民币，香港离岸市场的人民币汇率已接近一个月高点。上周，中国首次允许境内商业银行、保险公司等香港子公司或注册地及主要经营地在香港地区的金融机构参与RQFII(人民币合格境外机构投资者)项目试点。这些机构可用在离岸市场筹集的人民币资金投资中国股市和债市。上述举措可能会产生重大影响。随着许多限制被取消，进入国内资本市场的渠道进一步拓宽，海外投资者持有人民币计价资产的热情将被激发出来。　　中国内地市场的人民币汇率受到政府严格管控，目前日波动范围仅限于中间价上下的1%。香港是人民币可自由交易的重要离岸中心。香港金融管理局数据显示，1月份香港的人民币存款达到人民币6240亿元，为16个月来最高水平。此外，据数据供应商Dealogi的资料显示，今年前两个月香港点心债的发行规模升至20.5亿美元，高于上年同期的18.4亿美元。当然，中国政府也迫切希望发展其他的离岸中心。中国政府已经与新加坡续签了双边本币互换协议，规模扩大一倍至人民币3000亿元，以帮助新加坡发展离岸人民币市场。此举将增加新加坡人民币市场的流动性。据《华尔街日报》报道，环球银行间金融通信系统表示，人民币已超越俄罗斯卢布和丹麦克朗，成为国际支付使用率排名第13位的货币。渣打银行表示，该行用于考察全球离岸人民币使用情况的一项指数1月份较去年12月上升8.2%，为2011年年底以来的最大环比升幅。此外，银行业人士和分析师表示，鉴于中国政府近几个月还出台了其他措施，预计人民币在跨境贸易结算和投资支付方面的使用还会加快。这些措施包括，在新加坡和中国台湾指定人民币清算行，并允许在深圳前海经济区注册的公司从香港银行业借入人民币。　　经过多年稳步升值，中国的贸易失衡已得到修复，人民币已经接近均衡水平。在美元和欧元波动性增加、中国贸易前景恶化的情况下，人民币没有明显的升值或贬值压力。现在是中国扩大人民币汇率波动区间、进一步提高人民币汇率对市场信号灵敏度的好时机，这也将为中国政府在未来几年开放资本账户铺平道路。进一步放松资本管制，意味着资本可以更自由地流出中国内地市场。虽然不断有人担心资本项目放开会为资本逃出中国提供方便，但事实上，中国内地超过3万亿美元的外汇储备和仍然居高不下的国内储蓄率都降低了资本大量外逃的风险，何况中国经济还有着长期向好的增长前景。所以，中国政府可以享受到允许更多资本外流所带来的好处，包括给国内金融市场引入竞争机制，增加中国企业、居民家庭的投资选项，减弱中国内地房地产市场和“影子银行”体系的泡沫动力。　　我可以肯定，短期内中国政府对人民币流动仍会进行严格管控，彻底放松还不是近在眼前的事。一方面，全球经济形势未定，经济增长还有待稳固，中国政府不会急于放开资本外流之门；另一方面，最高决策层也不愿意坐视离岸资金迅速涌入内地所可能引发的通货膨胀压力和资产泡沫。总之，人民币国际化加速，自由化尚远。

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