【资讯】西南证券2014年股市结构性行情更为明显

西南证券：2014年股市结构性行情更为明显

西南证券总裁余维佳——　　2014年股市结构性行情更为明显　　2013年，资本市场呈现新的格局：主板、中小板和创业板不再齐涨齐跌，而是走出冰火两重天的行情；全年没有新股发行，IPO重启从数次传闻到年末方尘埃落定；年中关于“钱荒”的报道沸沸扬扬，令股市心慌……站在2014年年首，展望新的一年，经济环境能否好转，股市行情如何演绎，投资机会在哪里，哪些创新值得期待？带着这些投资者最关心的问题，《价值线》近日专访了西南证券总裁余维佳先生。　　余维佳先生简历：　　余维佳，汉族，1964年3月生，博士，高级经济师，中共党员。1989年参加工作，历任招商局蛇口工业区发展研究室研究员、企业管理室部长；深圳市半岛投资基金管理公司副总经理、总经理；招商证券股份有限公司副总裁、常务副总裁、首席运营官，兼任招商证券(香港)有限公司董事长。现任西南证券股份有限公司总裁、西证股权投资有限公司董事长、西证国际投资有限公司董事长。　　谈经济：2014年经济好于2013年　　《价值线》：2013年中国经济处于低迷徘徊状态，有人认为2014年中国的经济将更加困难，对此您有怎样的判断？　　余维佳：总体上我们认为2014年不会比2013年差，只会更好。理由有三点。首先，新一届领导班子上台之后，他们调结构、经济转型的总体思想深得人心，符合大势所趋，扭转了过去用资源消耗、用环境的代价来换取高速的经济增长的粗放式的经济增长模式。这说明未来我们国家经济成长的质量和持续性更有保障。　　其次，政府的管理方面更加放开，诸如行政审批等方面会更有效率。过去有关部门对行业的管制和调节过于集中，甚至带有浓厚的计划经济的色彩。从今后的改革方向看，市场将在资源配置中起决定性作用。行政审批逐步放开，将大大提高经济的运行效率。　　第三，全球的经济复苏，尤其是欧美的经济缓慢复苏对我国的经济有益。从2008年的全球经济危机以来，我们的出口一直是下降的，这主要是由于境外的经济需求有限。从去年欧美经济开始复苏，我们的出口即表现出了比较像样的成长。　　《价值线》：您刚刚谈到全球经济，近期美国的QE3政策造成了资金的回流，有观点认为这对我国经济以及股市有很大影响，你同意吗？　　余维佳：我这样看这个问题，美国的QE3退出前提是本国经济复苏，如果美国经济复苏，那么我们的外贸将会受益，QE3带来的资金流失影响可以忽略，所以，我们没必要太过于紧张。　　《价值线》：您认为2014年经济会好于2013年，那么表现在行业方面会有哪些特点。　　余维佳：GDP的增量，一定会反映在有关的行业和公司方面有高速的成长，就像以前基础设施、房地产的投资带动经济成长一样。而今年我的判断是以移动互联为代表的新经济依然是最大的亮点。移动互联、大数据等等，给我们带来的最大影响是思维方式的改变，这个影响是颠覆性的，很多都是商业模式的创新，他是代表未来的。最近，相关部门出了文，互联网公司上市可以不受盈利指标限制，也是这个原因。　　另一方面，我认为未来经济增长还是要依靠消费、环保，这两个主题也是今年我们应该关注的点。　　谈股市：市场从来不缺钱，结构性行情更为明显　　《价值线》：对大多数投资者来说，最关心的还是2014年的股市行情，您对2014年股市趋势怎么看？　　余维佳：2014年的股票市场，我们认为也会比去年好。2013年市场就出现了结构性行情，创业板表现尤佳。但我们看到，涨得好的一些股票市值较小，处于细分行业，不太能代表他所在的行业。相信今年，一些能代表行业的股票会有所表现，结构性行情会更加明显。　　另一方面，以我在市场上沉浸多年的经验来看，我比较认可今年下半年的会有一波比较大的牛市行情的观点。目前很多蓝筹股已经处于历史底部，比如银行股，目前的平均PE是5-10倍，而分红率是5-6倍。这类股票市盈率从5倍涨到10倍，并不是太困难的事，而实际涨幅，就达到100%。我们对今年行情的态度是，有大牛市更好，我们做好迎接大牛市的准备；但我们不会依赖大牛市，如果没有牛市，市场结构性机会也会很大。　　《价值线》：您刚才谈到2014年结构性行情会更加明显，你认为哪些领域的机会更大？　　余维佳：我认为今年结构性机会会比2013年更加明显。去年上证指数下跌了6%多，而创业板指数增长了82%，这正是说明我们的市场是有结构性机会的。去年公募基金做得最多的回报是80%多，这同样说明结构性行情存在。　　今年的机会我比较看好消费、环保以及新经济这几个领域。随着经济增长方式的转变和结构调整，消费和环保两个领域应该会有较好的机会；新经济的蓬勃发展，必然会在股市中表现出来。另外，包括国企改革、自贸区建设等，相关的板块也有上好的机会，重要的是我们如何抓住。　　《价值线》：去年一度闹过钱荒，2014年市场的流动性是否足够支撑一轮牛市行情呢？　　余维佳：我们的股票市场从来不缺钱，我们国家的流动性是足够的。股市当年6000点的时候，我们的日均交易量到4000亿的时候，可我认为那时候的钱都没有现在的钱多，社会的流动资金，包括M2的流动资金都没有现在的多。　　最关键的是投资者的信心和机会。现在老百姓有钱都拿去买信托，做理财产品去了。股市要有机会有信心，这个钱就蜂拥而至了。　　谈IPO注册制：须有严刑峻法护航，2015年推出有难度　　《价值线》：今年1月21日，2014年全国证券期货监管工作会议传出消息，IPO注册制办法草案最快今年6月出台，2015年实施。证监会领导也在此前的讲话中提到2015年过渡到注册制的目标。当然也有学者认为过渡的时间可能没有那么乐观，或许会更长些。您认为IPO注册制会是一个怎么样的节奏？注册制对市场和券商会有哪些影响？　　余维佳：我个人认为IPO注册制可能没有大家预期得那么快。股市注册制实施的一个假设是，大家都是好孩子，按规矩办事，但目前内地似乎还不太有这样的环境。注册制需要有严刑峻法做保障。美国和中国香港实行注册制，因为他们有完备的法律与之配套。一旦违规，付出的代价将是巨大的，甚至触及到刑法。此前，在香港上市的一家公司，大股东借用了上市公司2000万的资金，老板就被判了五年。但这家公司如果在内地上市，老板可能就不会受到处罚，或者处罚会很轻。目前的内地对上市公司违规的法律处罚力度太轻，在这样的环境下试行注册制，在如此巨大的利益面前，只能引起更多的人去铤而走险，这样反而会使市场更加混乱。因此，从这点来看，注册制改革不会一蹴而就，2015年试点可能会有些仓促。　　谈券商创新：只要肯创新，赚钱就是水到渠成的事　　《价值线》：我们注意到，西南证券今年1月16日公告，预计2013年度净利润同比增长75%至90%。增长的主要原因为证券经纪业务、资产管理业务及创新业务收入较上年同期大幅增加。一直以来，我们对券商的创新业务非常关注，西南证券2013年创新业务有了良好的发展，您能具体介绍一下吗？未来有哪些创新规划？　　余维佳：我们的创新业务，一方面是传统业务的创新，比如融资融券、股票质押、约定式购回，占我们创新业务的一部分。另一方面，我们还设立了新的投资公司，西南证券是重庆国资委旗下的唯一的证券公司。在重庆，国有企业的总量特别大，有1.8万亿元，怎么让这1.8万亿的国有资产能发挥最大的效用，服务实体经济，给我们带来很大的机会和空间。比如一个国有企业投资十亿进去生产新产品，这个项目已经很成熟了，投入生产后会获得很大的利润空间，这个产品形成的过程大致半年到一年，银行厌恶风险，不一定愿意贷款给这样的企业，而我们是靠风险溢价来做判断的，我们可以设立产业基金，风险共担。我们出一部分钱，我用我的信誉担保让其他的企业也出一部分钱，构成十亿的规模。做成之后，利益共享。去年我们做了这样的一两单，利润非常丰厚。这个市场非常之大。重庆整个国企的总资产是18000亿，它在银行有1200亿的活期存款，我们只要比这部分钱的活期利息提高一个百分点，就能十几个亿。我觉得只要肯创新，赚钱就是水到渠成的事。　　《价值线》：这些业务对企业资本金会有较高的要求，西南证券是否会考虑通过再融资的方式补充资本金来支持这种资本中介创新？　　余维佳：这一方面我们已经在做了，我们已经有一些增发等再融资计划。我们的战略是通过创新不断做大做强，同时对抗经纪业务看天吃饭的风险，让我们的投资者得到回报。　　侧记：　　总裁先生的“识人术”　　一盆绿植都没，浅黄墙纸接缝处微微开裂。居家式白纱帘挡住了窗外重庆高挺绵密的楼群。这个位于江北区北苑8号西南证券大厦12楼的会客厅，气质像开了十万公里的私家车，干净、好用，但，没那么新。这是彼得？　　林奇最喜欢投资的那种公司外形——不修边幅的装修风格，没有闪闪发亮的装饰物，没有乒呤乓啷的奖杯奖状，也没有自命不凡的成功人士。　　余维佳的说话风格也丝毫没有装饰性，他的开场白直截了当，握手之后，他说，你们的问题呢。　　他2014年最大的愿望是继续当一个幸福的好人。他一定常常在思考关于好人坏人这样形而上的哲学命题，他说，注册制的本质是认为每个人都是好人。　　他说，银行厌恶风险，它把每个人都假想为坏人，把每一单都想出最坏的结果。所以有很多的条条框框，有很多的事情不他们不愿做。　　他说，我最看重员工的专业和诚信。所以每一个新进来的员工，我都亲自面试，我要从内心到外相判断他是否是一个好人。　　他称习惯在牌桌和球场上识人，格局辽阔的人和斤斤计较的人，他与他们的交往方式不一样。　　他语气平缓，偶露乡音，侃侃而谈，同时又小心区别“我个人认为”和“我们判研”。他说了一些你原本觉得他不会说，说了你也写不出来的话。这让写在提纲上的每个问题都获得了理解和尊重。　　所以你完全不会意外，他会在媒体上公开表达“孤独的内心世界”，他形容“刚到重庆的日子里，除了饮食、天气不适应外，最难受的是孤独。说实话，最初的那段时间，一个人面对四壁不知道和谁说话时，寂静得有些厉害，突然觉得自己似乎也有那么一点孤寂的意境。”　　那是两年前，他单刀赴西南证券，财经媒体用大号标粗体做了标题。　　像15岁考上大学那样，他再次证明优异。在掌门西南的两年之后，西南证券的公告里说，2013年度净利润同比增长75%以上。　　他说，证券真是个好得不得了的行当。而他恰恰有这个行当的好手艺。他关于未来的作文里，有想象力却没烟火气，不疾不徐。理由在他喜欢的湖南老乡曾国藩的这句话里，“得失有定数，求而不得者多矣，纵求而得，亦是命所应有。”真是知天命人该有的明白样儿，看过了一切，看透了一切。　　最后，我们问，你怎样排遣压力。　　他回答，原先卡拉OK，现在改以球会友了。你不能总是谈论工作。有时候，你需要用这样的方式，分辨谁是志同道合，谁又是过眼烟云。

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