做和天胶内强外弱多空继续博弈

天胶内强外弱多空继续博弈

国产标准五号胶受国家收储以及农垦惜售而价格坚挺，暂时难与国际市场联动

近期国际国内天然橡胶市场走势再度呈现背离状态。内强外弱的格局主要在于，国内上期所交割的是国产标准五号胶受国家收储以及农在节能效果上的显著意义垦惜售影响，现货价格居高不下，而国际市场东南亚产胶国受东京胶期货疲软的影响而不断震荡走低。

周二，国内沪胶期货继续保持强势，收盘沪胶5月收报于13360元，7月合约收报于12300元，而国际市场日胶期货则继续呈现震荡回落的走势。

受国储收购国产五号标胶的利多推动，前期压制国内产区库存积压的现状得到一定程度的改善，国储按照14600元/吨收购两大垦区5.5万吨的库存，使得空头在近月合约上继续面临交割压力，而同时自去年以来国内两大农垦严重的惜售情绪继续使得国产胶的报价始终居高不下，因此沪胶期货行情的演变，近期很难与国际市场形成有效联动，使得近期投资者参与沪胶期货的操作难度加大。

国际市场上，东京胶走势与国际金融形势联系更为密切，同时基金跟随这种利空的宏观形势在橡胶期货上做空的积极性要远远大于做多，因此我们也不难发现东京胶持仓格局上，基金的席位近期一直处于净空状态，尽管目前已进入供应淡季，然而糟糕的经济形势，使得天然橡胶很难走出季节性上涨行情。

目前内外比价已经严重失调，按照周一晚间SICOM市场的RSS3最新报价1390美金，一般贸易的进口成本为13500元/吨左右，如果不考虑当电动加速器转动时时间因素，沪胶近月合约如果冲破14000元势必会遭受进口胶交割的压力，同时按照20号标胶1200美元计算，复如果微电脑功能强可以直接打印合胶的进口成本仅仅为10000元/吨，远远低于国内标准五号胶价格。这种比价关系的存在，对下游消费而言，更多的企业将不会进口天然橡胶，因此春节后的一段时间，我们看到复合胶的热销也是在情理之中。而国产五号标胶已逐渐被排出到消费市场之外，其中原因主要还是定价偏高的问题。因此，预期后市随着国内产区陆续开割之后，大量的国产胶将主要用于国储的战略收购上，而无法正常流入到消费企业的生产环节中。

目前沪胶期货走势较为微妙，近月合约毫无疑问将跟会逐渐向国产胶的现货报价靠拢，尽管这个报价也许由于过于高企，并不被企业接受，但是从投机的角度分析，空头无法拿到足够的低价格仓单来进行交割，只能在盘面采取对冲的策略，多头的赢面要大一些；而在远期合约上，变数较大，因为很难预测出开割之后国储能否继续采取大规模收储的行动来缓解产区的库存有服务人员的存在压力。因此，表现在行情走势上，远期合约相对疲软一些。

综上所述，由于内外天然橡胶市场的暂时性割裂，整体上沪胶期货参与的价值并不是特别大，无论是贸易商的保值操作，还是投资者的投机操作，很难在目前的割裂状态完成理性的交易。因此，对于目前的市场，建议观望为主，或者采取买905合约抛售907合约进行套利交易。

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