宏源宏观定向降准第三波纯属误读-【资讯】

发布时间：2021-07-15 19:17:37 阅读：次来源：旗帜厂家

投资要点:

定向降准范围没有扩大,央行6月9日的定向降准公告已经明确表述了覆盖范围是符合条件的商业银行我们6月9日的点评《有力落实稳增长,微刺激与改革并行》已经明确指出,“本次定向降准释放的准备金规模将显著强于4月份定向降准的数百亿规模,市场主流测算数字可能明显低估”

报告摘要:

定向降准范围没有扩大。定向降准的范围是符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行(不含4月25日已下调过准备金率的机构),包括国有商业银行、股份制商业银行、城商行、农商行等多类机构。我们认为,央行6月9日的定向降准公告已经明确表述了覆盖范围是符合条件的商业银行。央行网站6月9日定向降准稿件原文表述为:“中国人民银行决定从2014年6月16日起,对符合审慎经营要求且”三农“和小微企业贷款达到一定比例的商业银行(不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构),下调人民币存款准备金率0.5个百分点。”市场却无视“商业银行”这一主语,狭义的理解为城商行、农商行、农合行以及财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司。之前是市场多数人士没仔细加以理解体会,今天并不存在所谓的再次扩大降准范围。在市场对定向降准扩围规模的主流测算集中在600-1000亿元时,我们6月9日的点评《有力落实稳增长,微刺激与改革并行》已经明确指出,“本次定向降准释放的准备金规模将显著强于4月份定向降准的数百亿规模,市场主流测算数字可能明显低估”。

央行有力落实稳增长政策,融资成本居高不下需要价格型工具针对性解决。央行的定向降准举措,一方面释放了政策定向扶持信号,鼓励金融机构将资金更多地配置到实体经济中需要支持的领域,另一方面也避免了全面降准引发误导信号,重现粗放型刺激。我们认为,充裕的银行体系流动性在边际上继续增强,并不是融资难融资贵的针对性解决方案,我们此前的点评报告“融资重症需良药,调整利率进行针对性化解”、“价格型工具可期,积极把握反弹行情”着重指出了价格型工具优于数量型工具,我们重申“当前社会融资成本高居不下”需要价格型工具针对性解决,利率调整可期。

（编辑：和讯网站）