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4G用户数全面井喷10股即将爆发

发布时间:2020-06-30 20:54:31 阅读: 来源:旗帜厂家

用户7月净增超2500万

工信部25日公布2015年7月份通信业经济运行情况。7月份,我国三家基础电信企业运行稳中趋缓,收入增速继续小幅回落。4G用户保持高速增长态势,净增超过2500万。

中国联通:跑马圈地营销创新

我们维持年初的观点,即公司依然处于一个转折的阶段---新业务对业绩的贡献还没有覆盖大规模资本开支带来的成本压力。我们认为公司明显的业绩逐季环比增长将在公司人员架构调整完成和3G 用户成规模(至少1500万)用户以后。我们预计公司2010 和2011 年EPS 分别为0.10 元和0.17 元。

公司目前通过大规模资本开支和营销开支“跑马圈地”的发展战略为公司长期稳定现金流回报奠定基础。单纯从EPS 来分析公司估值并不能合理反映公司长期业绩成长。公司市净率仅1.55 倍,EV/EBITDA 仅5.2 倍,估值具有安全边际,我们给予谨慎推荐投资评级。(银河证券 许耀文)

高鸿股份:在传统业务上拓展多元空间 值得长期关注

1、业务沿3G 产业链向终端延伸为适应国内电信运营市场投资重点的变化和国际电信设备制造业发展格局的变化,公司开始进行经营战略转型和商业模式调整。公司业务框架在传统“通讯产品经营”基础上拓展了“IT 连锁销售”和“电信增值服务”两大业务板块。公司战略定位于“建立面向广大独立决策的投资和消费主体的服务体系”,重点发展“全国连锁销售和服务中心”的商业模式。

2009年3 月公司拟参与出资成立“大唐创业投资有限公司”,经营范围为创业投资业务及相关服务,其主要投资范围为通信及相关行业中有成长性的优秀企业,主要投资方式为股权投资。该项目不仅可以为公司带来良好的投资回报,而且可以通过该基金为公司寻找与其业务相关的优质项目资源。

2、通讯产品经营业务重新定位公司通讯产品经营业务定位于“企业信息化服务与集成商”,充分利用公司各项资质,拓展企业信息化市场。2009 年该业务收入同比下降36.12%,其中通讯设备产品及制造业务收入同比下降4.44%,计算机涉密及系统集成业务同比下降37.02%。

由于通讯行业产品和服务竞争日趋激烈,公司该业务毛利率逐年走低。随着业务方向重新定位,提升赢利能力成为经营重点。2009 年计算机涉密及系统集成业务毛利率同比上升12.35%,在通讯设备产品及制造业务毛利率同比下降20.03%的情况下,该业务综合毛利率同比上升11.92%。我们预计2010-2012 年公司通讯产品经营业务收入将保持15-20%的增速,毛利率维持在19-21%的水平。

3、电信增值业务发展空间广阔2009 年公司实现与三大基础电信运营商合作开展全网业务运营的突破。公司定向增发募集资金将投资3G 移动互联网门户网站、电信增值业务综合服务平台和连锁互联网运营服务平台并推广3G 移动和宽带数据增值业务,目标是建设成为国内知名的数字娱乐综合服务提供商。

2009年该业务收入同比增长149.24%,但毛利率同比下降17.36%。我们预计2010-2012 年随着募集资金项目建成,该业务收入年复合增长率将达到50-60%。

4、IT 连锁销售致力于成为行业龙头截止2009 年底,公司在全国22 个一、二线城市拥有门店231 家,营业面积16000 平方米。公司控股子公司高鸿恒昌和高鸿信息以“恒昌IT”和“高鸿IT”两个业务品牌独立运作,在业务区域和产品分类上形成优势互补。定向增发开设的新门店将主要向发达二、三线城市拓展。

2009年该业务收入同比增长2061.62%,这部分是由于子公司高鸿恒昌2008 年仅合并11-12 月数据而2009年合并全年数据。但毛利率同比下降6.38%,这主要是因为公司2009 年新开门店数量较多。

公司店面快速扩张带来了管理和信息等方面的时滞性,因此我们认为2010 年公司店面扩张速度将会放缓,重点将放在提升门店经营水平上。公司将进行强势整合,建立基于集中采购、集中物流模式下的“总部-大区”经营模式。IT 连锁销售业务采取统一商务和存货管理,针对上游供应商发挥规模成本优势,降低采购成本和管理成本。同时完成ERP 系统在管理总部和门店的实施,建立全面的内部管理体制,提高门店运营效率。

随着IT 零售业态多样化,其它零售渠道份额呈逐步上升的趋势,例如以3C 产品为主的电子商务公司京东商城2007-2009 年销售额年复合增长率超过220%,但电脑城依然占据IT 零售市场的主体。目前国内城市大多设有电脑城,零售商普遍实力较弱,经营模式落后。与主要竞争对手“美承”和“和雍”零售+分销的模式相比,公司更专注于零售层面,并形成有效的经营模式。定向增发募集资金将为公司加速扩张提供有力保障,因此公司有望成为国内IT 零售市场的整合者。

投资建议我们预计2010-2012 年公司EPS 分别为0.14 元、0.25 元和0.36 元。由于新型业务体系建立和募集资金项目建设需要周期,我们预计2012 年公司业绩才得到全面释放。我们维持对公司“中性”的投资评级。但低集中度的IT 零售市场正处于由传统模式向连锁模式的嬗变中,公司作为行业整合者值得投资者长期关注。(银河证券 陈雷)

超声电子:密切关注公司触摸屏业务的发展

毛利率略有上升,费用率控制良好:公司上半年总体销售毛利率为19.1%,同比上升0.16%;而费用率为12.52%,同比减少1.13个百分点。液晶显示器和覆铜板业务的毛利率均有所上升,且二者的收入也分别同比增长70.8%和42.2%,远高于印制线路板的12.7%,因此尽管公司PCB业务毛利率略有下滑,总体毛利率基本保持稳定。

业务低于预期,显示器业务有较大改善:公司的PCB业务上半年增长低于预期,主要是因为超声电路板(二厂)公司的HDI产品市场竞争激烈且原材料价格高企,利润空间受到较大影响,营业收入同比增长14.6%,净利润却下降了20%。显示器业务方面,盈利能力有较大改善。超声电子显示器(二厂)公司主营STN和CSTN,上半年销售收入和净利润分别同比增长约78%和1936%,而一厂的营收和净利润同比增幅均在40%以上。

公司将实施电容式触摸屏技改项目:公司同时公布董事会通过实施触摸屏技改项目的决议。公司下属控股子公司汕头超声显示器有限公司在电容式触摸屏技术领域处于领先地位,由于电容式触摸屏的市场需求旺盛,公司拟进一步扩大触摸屏生产规模,新增年产能4.5万平米。该项目总投资8996万元,预计2011年3月可试生产,5月正式达产。达产后克实现销售收入1.2亿,利润总额2828万元。

盈利预测与估值定价:我们预计2010-2011年公司归属于母公司所有者的净利润分别为1.39亿和1.7亿元,对应每股收益为0.32元和0.4元,当前股价对应动态市盈率分别为38倍和30倍。我们认为,公司的PCB业务仍处于上升阶段。液晶显示器业务方面,STN/CSTN等液晶显示器业务因面临TFT的挤压效应处于微利状态,但公司利用液晶显示器设备进入电容式触摸屏生产领域,盈利能力有望继续改善。维持推荐的投资评级。(长城证券 岳雄伟)

中兴通讯:即将迎来国内4G市场大机遇

我国自主创新的 4G 通信技术TD-LTE 推进速度将大大加快,1-2 年可望商用部署。海外4G 标准FDD-LTE 在移动互联网流量激增的促进下,产业取得快速进展,这将倒逼中国加快推进TD-LTE,否则将又一次丧失在移动通信技术创新上的领先机遇。随着我国3G 标准TD-SCDMA 产业的逐步完善,TD-LTE 作为TD-SCDMA 的演进技术,是对TD-SCDMA 原有关键技术的继承和进一步创新,TD-LTE 的发展条件已经基本具备。

也许有投资者担心,我国的3G 投资高峰刚过,国家是否有动力在短期内投资TD-LTE 建设?我们认为,站在国家决策层的角度,实现自主创新的战略目标是首要考量。3G 的投入已经是沉没成本,必须加快对TD-LTE的发展,否则一旦发生在4G 时代落后的情况,则3G 的前期投入将对实现通讯技术的自主创新战略没有任何意义。因此,3G 网络的投资回报考虑将不会是我国加速发展TD-LTE 的障碍性因素。

预期中兴通讯将在未来1-2 年内迎来一个超越3G 建设规模的大机遇。国内TD-LTE 提前建网,将是堪比3G 建设的投资规模。并且在LTE 时代,三大运营商的技术制式将得到统一,中兴的产品线有望大大缩短,有利于降低管理费用,有利于产生巨大的规模效益。随着TD-LTE 与FDD-LTE融合为统一的LTE 国际标准,也将有利于中兴通讯的产品更顺利地打入国际市场。中兴通讯在TD-LTE 上的技术积累深厚,在工信部组织的TD-LTE 室内二阶段测试中,率先完成并通过了所有测试项目,是业内唯一一家。

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